全球著名“空頭”渾水公司創(chuàng)始人卡森·布洛克可以開一瓶香檳慶祝了——被他狙擊的輝山乳業(yè)已開始臨時清盤。
11月16日晚間，輝山乳業(yè)發(fā)布公告稱，董事會在2017年11月15日召開的會議上考慮了公司中國附屬公司的綜合財務狀況。董事會認為，基于該等財務信息，上述中國附屬公司截至2017年3月31日的綜合凈負債有可能達人民幣105億元。
鑒于此，董事會已指示公司的開曼法律顧問擬備相關文件，以使公司進入臨時清盤。此過程將盡可能考慮所有可供公司選擇的方案以保全本集團的資產(chǎn)?？紤]到大部分資產(chǎn)由公司的中國附屬公司持有，任何對該等資產(chǎn)和負債的債務重組將受限于中國法律。
清盤(Liquidation/Winding up)，是一種法律程序，公司的生產(chǎn)運作停止，所有資產(chǎn)（包括生財工具的機械、工廠、辦公室及物業(yè)），給短期內出售，變回現(xiàn)金，按先后次序償還（分派給）未付的債項，之后按法律程序，宣布公司解散的一連串過程。
故事的起點還要回到2016年底。當年12月16日，中國較大的奶牛場運營商輝山乳業(yè)被沽空機構渾水公司狙擊，被指公司價值接近零。這直接了導致該公司股價逆轉漲勢，一度暴跌4.3%至2.69港元——這是過去15個月以來的較低股價，并于上午11點12分緊急停牌。當日該股價格一度在短短十幾分鐘內跌超90%，創(chuàng)港股史上較大跌幅。公司市值蒸發(fā)320億港元，僅剩56億港元。
2013年9月27日，輝山乳業(yè)在香港上市，發(fā)行額13億美元，成為香港歷史上消費品行業(yè)首次發(fā)行企業(yè)募集資金前三甲。在官方介紹中，輝山乳業(yè)強調自己是全產(chǎn)業(yè)鏈乳業(yè)企業(yè)，業(yè)務模式覆蓋整個乳品產(chǎn)業(yè)鏈，包括苜蓿草、輔助飼料的種植及精飼料的加工，奶牛養(yǎng)殖以及輝山品牌乳品的生產(chǎn)和銷售。目前，伊利、蒙牛都與輝山有合作，向輝山采購原奶。
今年3月28日，的輝山乳業(yè)發(fā)布公告，承認存在多家銀行還款延遲、執(zhí)行董事葛坤失聯(lián)等情況，并表示公司審計委員會已經(jīng)發(fā)起對集團財務狀況的內部審查，以確定集團的流動性情況。
與此同時，對于市場傳言:中國銀行對輝山乳業(yè)進行公開審計并發(fā)現(xiàn)集團公司制造大量造假單據(jù)，以及公司控股股東楊凱挪用集團人民幣30億元投資中國沈陽的房地產(chǎn)等消息，公告都斷然否認。
相關銀行迅速凍結了輝山乳業(yè)的相關資產(chǎn)。輝山乳業(yè)董事長楊凱，也從2016年身家260億元的遼寧首富，一下變成了“首負”。
他是如何玩砸輝山乳業(yè)的呢？
按照楊凱的說法，他的創(chuàng)業(yè)開始于30年前。根據(jù)公開資料，這較早可以追溯到1992年。當時，楊凱曾擔任沈陽隆迪糧食制品有限公司的副董事長、董事兼總經(jīng)理。沈陽隆迪糧食制品有限公司是一家中外合資企業(yè)，由美國隆迪國際公司投資（以下簡稱“美國隆迪”）。
美國隆迪是一家涉足房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等領域的投資公司。從上世紀90年代開始，其開始關注中國的糧食食品加工業(yè)的發(fā)展，在華投資了以糧食為原料的食品精加工企業(yè)，其中就包括沈陽隆迪糧食制品有限公司。
2002年，美國隆迪成功入主輝山乳業(yè)，就是一個證明。當時，輝山乳業(yè)隸屬沈陽農(nóng)墾總公司，被認為是當?shù)剌^好的企業(yè)之一。沈陽市政府開始為輝山乳業(yè)招商引資的時候，外界一致認為，輝山乳業(yè)極有可能花落新希望奶業(yè)。彼時，新希望董事長劉永好對控股輝山也相當有把握，為商談合資的事情還親自專門趕赴沈陽。
但較終的結果卻出乎意料，美國隆迪獲得了輝山乳業(yè)52%的控股權。
輝山乳業(yè)真正崛起是在2008年“三聚氰胺”事件之后。2008年之前的10年中，中國乳業(yè)高速發(fā)展，生鮮乳產(chǎn)量的年平均增長率是17.4%，而自2008年后，乳業(yè)發(fā)展速度明顯放緩，生鮮乳產(chǎn)量年均增長率驟降到1.29%。而與之相對的數(shù)據(jù)是，從2008年12月到2009年2月，輝山乳品的銷售額是往年的200%，沈陽市場的份額突破85%。
這也讓楊凱野心勃勃地迅速擴張規(guī)模。2009年, 輝山乳業(yè)先后在沈陽、撫順、錦州、阜新等地投資建設了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項目。2013年開始，輝山乳業(yè)又開始將目光鎖向華東地區(qū)，對山東、河北、四川等新區(qū)域市場進行初步布局，更在江蘇鹽城布置輝山的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這被外界視為輝山發(fā)出了大規(guī)模擴張、從區(qū)域品牌走向全國性乳品企業(yè)的信號。
但問題恰恰出自于此。雖然輝山自稱是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，但是其支撐點是有限的，這種所謂的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，使得盤子看起來很大，可能就有水分。這也是渾水機構質疑輝山乳業(yè)的地方。美國渾水公司報告聲稱，輝山乳業(yè)夸大奶牛養(yǎng)殖場的開支，資本開支造假，渾水估計夸大的程度在8.9億元到16億元之間，夸大的目的是為了掩蓋收入中造假行為，通過掩蓋財務造假行為，轉移公司資產(chǎn)。
輝山乳業(yè)在發(fā)布的公告中對這種說法進行了否認。但輝山事件發(fā)酵后，越來越多的債權人公布了輝山乳業(yè)的債權金額。除了銀行，輝山乳業(yè)的融資渠道還包括地方金融資產(chǎn)交易所、融資租賃企業(yè)和網(wǎng)絡借貸平臺等。據(jù)估計，輝山乳業(yè)有70多家債權人，其中23家銀行、十幾家融資租賃公司，金融債權預計至少在120億元以上。除此之外，據(jù)可靠消息源透露，楊凱本人還涉及40億元的個人債務，此外，輝山乳業(yè)還欠供貨商款項接近30億元。
業(yè)內人士表示，輝山乳業(yè)是中國部分上市企業(yè)的一個代表，在“大躍進”式的產(chǎn)業(yè)布局中，逐漸面臨現(xiàn)金流萎縮、資金鏈緊繃的窘境。為了自救，公司又往往不惜代價以巨大的杠桿融資，終因其中一環(huán)出錯而滿盤皆輸。